獨家【2019下半年5大投資機會】

知道嗎,本周是2019下半年的第一周。過去的上半年,我們共同經歷了什么?下半年,有哪些投資機遇我們應該把握?

《2019年下半年投資報告》火熱出爐,雙手奉上,讓我們一起總結&展望!

回顧2019上半年

全球市場反彈

截至2019年6月30日,中國滬指漲19.45%,創業板漲20.87%,全球領漲。同期,美國、德國漲幅也超17%,香港漲幅超10%,印度漲幅接近10%。

我國上半年行情第一階段(低位反彈)

在外圍風險緩和、估值較低、外資持續買入、商譽減值地雷集中引爆、1月份社融和信貸數據大超預期等因素的推動下,A股以2500附近的政策底為依托展開暴力反彈,大盤最高至4月中旬的3288附近;

我國上半年行情第二階段(震蕩)

4月中旬以來,在貨幣政策收緊擔憂以及貿易形勢風云突變的影響下,市場快速跳水至2838附近并維持弱勢震蕩。而央行的逆周期調節再次救市場于危難之中,6月中旬之后,得益于監管層對市場流動性的支持,對貨幣政策的寬松預期讓市場重拾升勢,貿易措施的峰回路轉則加速了市場情緒的回暖。

全球主要債市上行

其中美國高收益債因跟股市相關度高,伴隨股市反彈漲幅近10%(但2018年下跌-2%),而中國債市本年漲幅僅2%左右(但2018年漲幅8%,今年漲幅慢下來,跟利率下行空間不大的預期有關)。

 

7分鐘理財做了什么

用一句話總結:“下跌時不過分悲觀,上漲時不過分樂觀,用科學的方法助推穩健投資”。

2018年末,投資市場和預期整體消極,很多人非常悲觀,認為市場會下跌至2200甚至2000點下方,我們從估值、流動性、政策等多個角度分析,建議投資者不要止損,在估值低的時候要堅持定投,資金有富余也可適量買入

2019年,市場自低點反彈至3000點上方時,很多用戶的賬戶收益超過10%、15%,系統提醒部分止盈并繼續定投

此過程中,我們統計了基金的表現,2019年上半年,精選基金整體表現好于大盤指數,高出約6%。如果自2018年7月開始雙周定投,截至2019年6月30日,市場經歷大跌大漲,呈現出一條美麗的微笑曲線,精選基金定投的收益比直投高不少,如果加上高收益止盈,效果更好。

 

展望2019下半年

國內市場

???整體分析?

今年一季度:國內GDP同比增長6.4%,工業增加值同比增長6.5%,好于預期,但進入二季度,在內外多方面因素影響下,經濟有明顯的回落。

對下半年的宏觀有幾個認知:

1、外圍博弈。轉為中長期,但對投資的影響漸小,將逐步從情緒上的影響傳導到實體層面;

2、經濟基本面。面臨向下壓力,企業盈利可能繼續在底部徘徊,但政府的逆周期調節預期持續;

3、財稅政策和貨幣政策。減稅降費正在進行,不會搞“大水漫灌”的貨幣投放,但流動性環境應該比2018年好。

 

???從3點看國內債市?

當前我國仍處于內部轉型、外部貿易保護主義抬頭的疊加期,下半年有賴于政策延續。預計貨幣政策會延續當前“控制總量、調整結構”的思路,繼續保持貨幣供應量穩定,且專項債發行有望支撐基建。

我們下半年對債市維持中性略偏多,因為:

1、若美聯儲不降息,預計國內利率市場沒有趨勢性機會,考慮到目前債券價格已處于均衡水平,未來可能以波動為主;

2、若美聯儲降息,則我國利率下降空間打開,對債市利多;

3、美國經濟持續上行貨幣繼續收緊,會利空國內債市,但這種可能性很小。

前2種情況出現的概率較大,故操作上,建議選擇久期靈活的債基,配置以利率債和高等級信用債為主。

 

???6維度展望國內股市?

我們還是從基本面、政策面、資金面、情緒面、技術面以及重大事件這6個維度來給市場畫像,了解了市場的現狀,心理才有底。先上圖,有一個直觀印象:

 

整體來看,政策面、資金面、情緒面和技術面都向好基本面偏弱的影響已被市場消化,但還未能給股市提供足夠的反彈動力,重大事件的負面影響暫時消除,總體支持市場繼續反彈行情。

目前需要密切關注7、8月份將陸續公布的上市公司半年報,關注企業盈利是否較一季報繼續明顯改善,這也將決定反彈的高度。

其中有2個風險因素應關注:1、外圍風險消除后,政策對沖力度可能減弱;2、貿易磋商再次倒車的風險。

6維度逐個分析(擴展閱讀):

1、基本面:宏觀經濟基本面是A股市場上漲的根基,目前雖然經濟數據仍顯疲弱,但并沒有繼續惡化,有較明顯的企穩跡象,而且市場定價已經較為充分地反映了投資者對經濟基本面的預期;

2、政策面:二季度央行貨幣政策例會強調“適時適度實施逆周期調節”、“把握好處置風險的力度和節奏,穩定市場預期”、“保持流動性合理充裕”,相比一季度例會的表述,明顯更加呵護市場。

而央行通過再貼現、常備借貸便利等方式支持中小銀行流動性,出臺支持非銀方案給券商等非銀機構提供流動性支持,政策層面通過真金白銀呵護市場流動性,維護金融穩定。而全球降息潮也為央行提供了更多的政策空間。

行業層面,半導體等高科技行業迎來免稅/降稅利好,汽車、家電等行業也有刺激消費的政策出臺。

3、資金面:市場資金面整體維持偏寬松的格局,在6月份的傳統資金緊張月份,央行通過連續的逆回購進行對沖,代表市場短期利率的銀存間質押7日利率DR007維持在歷史低位附近,資金面充裕。在央行“保持流動性合理充裕”的指導下,下半年市場大概率會維持較為寬松的資金面。而A股納入MSCI比例提高、納入富時羅素指數、擴大開放等舉措也會吸引越來越多的海外資金流入A股。

4、情緒面:觀察代表散戶情緒的融資余額,在2018年出現持續下降,最低值在7100億附近,而今年2月份以來,融資余額連續上升,即便在6月份市場情緒低迷的時候,也基本維持在9000億上方。從兩市成交額來看,在2018年市場低迷的時候,兩市總成交額曾達到2000億附近,而今年4月中旬以來的市場回調中,兩市成交額大都在5000億上下,最低值也在3000億上方。與2018相比,盡管也有外圍風險因素、經濟數據疲弱等壓力,但市場情緒要大為好轉,有利于市場走強。

5、技術面:大盤在半年線附近企穩,受支撐向上反彈,并未向下回補2800附近的缺口,也是市場強勢的特征。目前均線系統再次趨向多頭排列,MACD指標快慢線上穿到零軸上方且繼續并排上行,指數站上60天均線后,即將回補3050附近的下行缺口,短期仍是多頭技術形態。

6、重大事件:“船到中流浪更急、人到半山路更陡”的警示不可忘,但中美之間再度緩和,磋商重啟,美表示不再加征新關稅,有利于投資者風險偏好的提升,市場也有望迎來3至5個月的反彈窗口期。總體看來,外圍風險因素對A股的影響力在逐漸減弱,決定A股走勢的還是自身的內在因素。

海外市場

過去半年的宏觀數據反映,全球經濟增長趨于回落,多個國家經濟放緩。IMF(國際貨幣基金組織)自2018年10月以來已經連續3次下調全球經濟增長預估,從3.9%下調到3.3%,貿易增長預期也調降,全球經濟恐面臨下行風險。而為了應對不斷加劇的全球風險,美聯儲停止加息,而且年內降息的預期強烈。歐央行、日本央行也都轉向了更加寬松的政策立場,以對沖經濟下行壓力。

美國:宏觀數據相對較好,4-5月失業率為3.6%,為1970年以來最佳,消費者信心指數也居于高位,但制造業PMI有回落跡象。多家機構下調了美國未來增長預期,認為如果未來全球經濟增長放緩,美國國內減稅紅利減弱,加上貿易爭端不斷,美國經濟回落的概率較高。

歐元區:不確定性較大。特別幾個核心國家,德國、法國,宏觀數據開始放緩,工業產出與出口也趨于收縮。

 

???從大環境展望美國股市?

美股年初以來的大幅反彈,主要得益于估值修復的驅動。去年10月以來,市場對美股企業盈利預期下調幅度較大,而一季報超過75%公司盈利好于預期,引發估值修復。

美股的后市走勢還是要回歸到上市公司的盈利狀況,2019年一季度美股盈利增長比去年四季度出現了明顯下滑(但好于市場預期),高基數、稅基優勢消失、政府關門、惡劣天氣等因素都拖累了增長,目前需密切關注二季度美股盈利趨勢變化,觀測貿易爭端對企業盈利的影響。

整體上,對美股持中性觀點,高位寬幅震蕩的概率較大,如果要中長期配置,也建議倉位不要高。

 

???從2個維度展望黃金?

國際金價今年年初延續了去年下半年來的上升趨勢,2月下旬以后出現回調,但在1265美元/盎司附近連續受到支撐企穩。

6月份以來,金價開始急速拉升,強勢突破1360—1375一帶的重要平臺壓力位,構筑長周期的頭肩底形態。

黃金近期上漲的主因是,全球降息潮和低利率成為金價上漲的主要推動力,以及黃金的需求端出現強化。

· 金價估值看,國際金價10年的中位數為1282.42美元/盎司,截至7月2日收盤,金價1418.5,10年中位數1282.45, ?10年百分位78.32%,偏貴

· 基本面看,中期,全球主權債利率下行趨勢以及降息潮,特別是美聯儲的降息預期、英國無協議脫歐的風險因素,都將為金價提供支撐

 

???從短期/長期展望人民幣匯率?

人民幣自4月中旬起經歷了一波大幅貶值,5月在6.90一線企穩。

近一周,因高層通話外圍緩和,人民幣貶值壓力大幅減輕,以及美聯儲議息會議釋放相對鴿派的態度,美元指數下跌,非美反彈,支撐了人民幣。人民幣依然穩定在6.88一線。

從短期看:外圍消息面有緩和跡象,看過去一年的走勢,人民幣跟外圍前景相關性很強,市場容易產生“人民幣下跌對沖關稅沖擊”的猜測,故導致人民幣因短期事件影響波動較大。因為6月底大阪峰會中美緩和,人民幣短期貶值的壓力驟減,6.9很可能是年內低點;

從中期看:一方面人民幣在國際市場的活躍性提升,且央行近期舉措顯示其不認可人民幣大幅貶值。加上中國經濟可能已觸底而美國經濟恐見頂,這個基本形式也略支撐人民幣。央行行長易剛也表示,人民幣增強彈性對于中國乃至全球經濟都有益,央行會加強預期管理,故對人民幣中期不悲觀。

整體上,我們認為未來人民幣匯率穩定是方向

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